芝商所投资教育专栏 木材是重要的国际大宗商品之一,近半个世纪以来,国际上一些期货交易所上市了原木、木浆、板材和人造板等与木材相关的期货合约,美国、日本、马来西亚及一些北欧国家的交易…

芝商所投资教育专栏
木材是重要的国际大宗商品之一,近半个世纪以来,国际上一些期货交易所上市了原木、木浆、板材和人造板等与木材相关的期货合约,美国、日本、马来西亚及一些北欧国家的交易所也都尝试上市交易木材类期货。目前,国际商品期货中林业品种还相对比较少,而芝加哥商业交易所(CME)的木材期货是其中比较活跃的林业品种之一。
CME木材期货历史悠久
1969年,芝加哥期货交易所上市了木材期货,这是全球首个林产品期货合约。目前,国际商品期货中,CME的木材期货是最具代表性的林业品种之一,经过几十年的发展,CME木材期货合约多次修改,目前已经发展成为任意长度木材期货合约。CEM木材期货合约主要是针对木质房屋结构用材设计的,而新建住房开工率与美国经济的景气度密切相关,经济景气度会在一定程度上影响房屋结构用材市场的需求,进而影响CEM 木材期货价格的波动趋势。
CME木材期货合约设计合理
北美地区的木材大部分为针叶材,CME将北美针叶材中最具代表性的锯材作为期货标的物,并且规定交割木材的产地仅限于美国的几个州以及加拿大的几个省。在北美市场上销售的锯材通常按照长度、宽度和厚度分成若干种规格,CME将其中使用量最多的2×4随机长度作为合约指定的规格,即厚2英寸、宽4英寸、长8—20英尺不等,而长度必须为偶数英尺且规定了各种长度所占比例。
CME木材期货合约大小为110千板尺,最小变动价位为0.1美元/1000板尺,涨跌停板幅度为10美元/1000板尺,最后交易日为交割月第16个自然日后首个交易日中午12:05,非交割月份限仓1000手,交割月份限仓435手。CME的木材期货交割月份为1、3、5、7、9、11 月,采用车船板交割,基准交割地为由北向南贯穿美国中部地区密西西比河沿岸各州,买卖双方也可自行协商确定交割地点。其他方面如包装、水分等也都进行了规定,CME要求所有木材按长度分类后相同长度的绑在一起,18英尺和20英尺的木材可以绑在一起,每根木材的水分不能超过19%。
CME木材期货注重产业客户的需求
CME木材期货是目前全球上市时间最长的木材类期货合约,从CME木材期货合约的相关制度中可以看出,合约设计非常注重产业客户的需求。首先,CME的木材期货对交割木材只规定材积,不规定长度,便于产业客户组织货源;其次,CME规定了木材交割时允许不超过5000板尺的重量溢短且规定当卖方交割量在溢短范围内时,买方按实际交割量结算货款,在保证交割顺畅的同时,也保护了买卖双方的利益。
我国有发展木材期货的基础
目前我国还没有木材期货,但大连商品交易所在2013年上市了与木材期货相关的胶合板和纤维板期货。我国林木资源比较丰富,森林面积17491万公顷,列世界第5位;而人均森林面积0.132公顷,相当于世界0.6公顷的22%,列第134位。
改革开放后,我国木材生产、流通和消费由计划决定逐步过渡到市场决定,木材市场得到了较大的发展。我国是木材消费大国,而木材资源分布较不均衡,目前我国主要有五个主要林区:东北内蒙古林区、西南高山林区、东南低山丘陵林区、西北高山林区、热带林区。天然林的禁伐、限伐,使人工林在国内木材供给中担负越来越重的角色,目前我国的人工林面积约占世界的28%,居世界第一。我国国产商品木材供给不足,不得不在很大程度上依靠进口,我国木材进口逐年增加,国内木材市场的价格受国际市场的影响越来越大。我国木材市场供求波动较大,木材及其制品企业急需利用期货市场来规避价格波动风险。
责任编辑:翁建平

作者: 博易大师

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