美国债务上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债的最大发行额。随着国债规模的扩大,国会需要不定期上调债务上限,而美国联邦政府已于去年年底达到了债务上限,国会如不尽快行动,美国不免会…

美国债务上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债的最大发行额。随着国债规模的扩大,国会需要不定期上调债务上限,而美国联邦政府已于去年年底达到了债务上限,国会如不尽快行动,美国不免会遭受违约风险。
美国国会对于美国财政部向公众和其他联邦机构发行债券都规定了一个限额,法规制定者已经多次大幅提高了债务限制,也就是我们众所周知的债务上限,一些提高是暂时的,一些提高则是永久有效的,而财政部债务目前再次触及最新的限制。
目前的债务上限是多少
最新的法律债务限制为16.394万亿美元。财政部预计,随着借贷的增加将触及债务上限。
哪些债务构成了债务上限
受到债务上限限制的债务包括两个主要部分:公众持有的债务和政府账户持有的债务。公众持有的债务主要包括财政部发行的用于政府日常运营的证券和需要支付的利息,以用来填补政府财政收入的不足。这些债务的持有者包括外部的投资者,当然也包括联储系统。政府账户持有的债务是向联邦政府信托基金和其他用于政府内部交易的联邦账户发行的债务,但并不在资本市场交易。目前债务中11.5万亿美元是由公众持有的,4.8万亿美元由政府账户持有。
如果达到债务上限会发生什么
如果美国国会不提高目前的债务上限,美国财政部只能通过其他方法来管理它的现金流和借贷来为政府活动筹集资金。事实上,当债务上限被触及之后,财政部可以用已经建立好的工具箱来维持借贷,确切地说,财政部可以采取以下的步骤:停止对节约储蓄G计划基金的投资;停止对交易稳定基金的投资;停止发行公务员退休和伤残基金、邮政员退休医疗福利基金的新证券;提前赎回公务员退休和伤残基金、邮政员退休医疗福利基金证券;停止发行州和地方政府系列新证券和储蓄债券;将受到债务上限限制的财政部证券和不受债务上限限制的联邦融资银行的债务进行替换(最多可达80亿美元)。
以上这些措施可以在公众债务和政府账户债务达到法定限制之后给财政部提供额外的借贷空间。根据目前的法律,一旦这些措施被采用,公务员退休和伤残基金、邮政服务退休医疗福利基金将在债务上限被提高之后统一进行支付。
考虑联邦政府在2013年将维持高赤字运行,财政部的这些非常规措施只能允许政府持续运营有限的时间。如果未来数月有大量的政府日常现金流和不确定的一些特定的关键交易发生,那么财政部将失去利用借贷来增加筹资的能力。这些不确定性因素包括国内税收服务对于个人收入返税和发行再融资的延迟支付,其一般在2—3月份集中发生。
现金流和债务发行的常规计划日程
未来数月债务的积累数量要根据这段时间赤字的产生规模(主要是由政府需要多少额外现金所决定的)及财政部和其他联邦政府部门的交易规模所决定。政府间的现金流进和流出量决定有多少资金需要从公众借贷和在什么时间进行借贷。除此之外,财政部和其他联邦政府的交易将增加政府账户的债务规模。
联邦现金流
财政部一定数量的现金流入和流出都遵循一个常规的计划,该计划直接影响对公众的借贷规模,是造成债务限制的主要原因。以下是常规的支付日期和数量:每月第一天,对医疗优先和医疗部分D计划的支付(大约170亿美元);每月的第三天,对社会保险福利的支出(大约美元250亿美元),以及每月第三个星期三的相对小量的后续支出(大约110亿美元);每月第一天,对现役军人、退休公务员、离退休军人、退伍军人和保障补充收入受助人的福利支付(大约250亿美元);每月15日和每月最后一天的利息支付。
财政部每月的储蓄(大部分是税收收入)在大部分时间都是比较平缓的,除非近期有指定日期的大额税收。而近期最大的一笔收入将发生在4月个人税收返还到期。
债务发行:财政部拍卖
财政部通过发行大量的证券来获得资金以支付到期的证券和为政府活动融资。这些有不同期限的证券通常通过定期的拍卖来发行(实际的日程会由于周末或者联邦假日延迟1到2日):
每周四发行短期债券(最长期限为52周);每月15日和最后一日发行中期债券(期限从2—10年不等);每月中旬发行长期债券(期限30年)。
最近数月,财政部在当月最后一天募集的资金最多,平均在600亿美元左右,当月中旬募集的资金在300亿美元左右。
债务发行:政府账户系列债券
政府账户持有的债务,即政府账户系列债券,其交易主要由几个大型的信托基金控制。当一个信托基金收到现金,但又不需要立即支出盈利或者相关的项目开支,那么财政部就可以向这些基金发行政府账户系列证券来进行募资,并利用这些募资给政府后续活动提供融资。而当一个信托基金计划收入无法维持短期开支时,就会发生一个反向的过程:财政部赎回一部分政府账户系列证券。虽然财政部和信托基金的这种融资和赎回的过程其实是在政府内部发生的,但也直接影响债务总额的限制。
一般来说,政府账户系列证券的总量在一个月内发生波动的浮度很小,但当类似于社会保险和医疗等福利项目发生支付时,就会产生大量的赎回(这些信托基金有大约三分之二的是政府信托基金)。然而,这种对政府账户系列证券的赎回会降低债务水平,从而抵消对公众额外筹集资金用于实际支付的债务增加。大多数政府账户系列证券在每年的6月30日和12月31日进行付息。
2013年年初主要的现金流和债务发行日期有哪些
在未来数月,一系列主要的交易日程将决定财政部如何在债务上限下采取措施。如果债务上限没有提高,国会预算办公室预计财政部将采用上面提到的非常规措施来募集资金以维持政府的融资需求,但这种方式仅能使财政部向公众筹资的时间持续到2月中旬。一些大额的现金流进出将使得财政部无法在目前的债务限制下再进行借贷,只能继续采取非常规的措施。
流入财政部的现金:1月中旬为个人所得税收入(过去几年大约平均450亿美元);3月中旬为公司营业税收入(过去几年大约平均230亿美元)。
流出财政部的现金:2月1日为社会保险福利支付(大约670亿美元);2月6日、13日和20日为额外社会保险福利支付(大约110亿美元);2月15日为公共债务利息支付(大约300亿美元);3月1日为社会保险福利支付(670亿美元);3月6日、13日和20日为额外社会保险福利支付(大约110亿美元);2月和3月为正常的重大税收返还支付(金额各有不同)。
根据以上财政部现金收入和支出的日程,只要任意一笔大额的现金支出发生都有可能使得财政部丧失进一步借贷的权力。
如果所有非常规的措施都耗尽而债务上限依旧无法提高将会发生什么
如果在非常规措施耗尽前债务上限依旧无法提高,财政部将无权再发行额外的债务来增加未偿还债务的数量(可以发行等量于到期债务的额外债务),这将大大限制财政部管理其现金流的能力,影响政府活动的支付,并导致政府债务发生违约。但不管何种政府债务都应该被偿还,且这不应该由管理层来决定。
(本文编译自www.cbo.gov)
责任编辑:翁建平

作者: 博易大师

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