美国私募行业全方位解读

一直以来,美国的互联网与金融等诸多领域,以层出不穷的新观念、新探索、新科技,引领着世界的潮流。而学习美国,借鉴其先进的理念与方式,成为一门“必修课”。美国出推特,我们有了微博;美国…

一直以来,美国的互联网与金融等诸多领域,以层出不穷的新观念、新探索、新科技,引领着世界的潮流。而学习美国,借鉴其先进的理念与方式,成为一门“必修课”。美国出推特,我们有了微博;美国出lending club,我们有了人人贷、网金社等一众网贷平台。细分到私募领域,MOM、FOF等模式,也都“引进”自美国。

 

2015年10月16日,美国证监会发布了首份私募基金行业统计报告《美国私募基金统计报告(2014)》,全面反映了美国私募基金行业2013年一季度到2014年四季度的数据信息,也让我们有了管中窥豹的机会。下面,就让我们通过详实的数据,来比较一下中美两国的私募行业发展现状。

 

一、总体概况

从总体数据上看,截止2014年底,在美国证监会登记的私募管理人2694家,管理基金24725只,管理总资产9.96万亿美元,净资产6.71万亿美元。基金业协会的数据显示,截止2015年10月末,备案登记的私募基金管理人21821家,管理基金20853只,管理资产4.9万亿人民币(约7700亿美元)。

相比之下,美国的私募基金行业规模远超我国,管理的资金总规模是我国的10倍以上。而中国GDP总量已经达到美国的2/3,因此中国的私募规模还有很大增长空间。关于私募基金管理人,由于中国实行全口径备案, 15709家(占72%)未发产品的私募也包括在内,而美国SEC对符合一定条件的VC基金和管理资产在1.5亿美元以下的私募基金管理人采取豁免登记,因此中国的数据被放大,美国的数据被放小。

从平均数据可以看出,国内单只基金规模和管理人平均管理规模与美国都有较大差距,管理规模超过100亿人民币的大型私募机构数量也远落后于美国,由此可见中国私募基金行业还处于起步阶段,未来还有很长的路要走。

 

二、私募证券投资基金

从私募基金类型上看,美国私募基金数量最多的是证券投资基金(对冲基金),共有8635只,占比约35%,总资产为6.09万亿美元,占比61.14%;其次是股权基金,共8407只,占比34%,总资产1.89万亿美元,占比18.98%。中国恰恰相反,中国私募证券基金的规模是1.9万亿人民币,私募股权基金的规模是2.55亿,股权基金才是中国私募行业的老大。

美国对冲基金的规模是中国的11倍以上,差距十分悬殊。美国对冲基金主要投资衍生品,并从事高频交易,对冲基金投资衍生品名义规模平均是对冲基金自身净资产的5倍左右,因此对冲基金投资的衍生品的名义规模可以达到14万亿美元。

 

美国前十大对冲基金管理人的资产净值占整个私募基金行业20.8%,风险敞口占整个私募行业的41.9%,平均每家对冲基金管理净资产达到1400亿美元,管理的总资金规模平均可达到4000亿美元以上,而中国最大的私募基金管理规模不过几百亿人民币,可见美国私募基金行业集中度高。美国的私募基金行业是一种超越投行和共同基金等传统金融机构的高级金融业态,被誉为华尔街王冠上的明珠。目前国内数量庞大且低集中度的私募基金行业,未来可能会经过行业洗牌淘汰大部分市场参与者,最后留下一批竞争力较强的私募机构,行业集中度提升。

 

三、私募股权基金

股权投资基金是国内私募基金规模最大的类型,股权投资基金规模是证券投资基金的1.33倍,而且国内股权投资基金的平均规模也大于证券投资基金。

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四、投资者类型

从美国私募基金收益所有权结构可以看出,养老基金是私募基金的最大投资人,州或市政养老金占比12.8%,养老金计划占比12.5%,合计占比25.3%,而私募基金本身(包括FOF、基金管理人出资及跟投基金)占20.2%,而FOF背后的出资人主要是养老基金为首的机构投资者为主。因此,养老基金是私募基金最大的投资人。个人投资者只占13.9%。未来随着我国养老金对私募基金的逐步放开,养老金也会成为我国私募基金重要的投资者。

美国的私募基金主要以机构投资者为主,但中国的私募基金合格投资者虽然法定条件高于美国,但是投资者结构与美国有很大不同,呈现散户化、短期化的特点。私募基金主要通过银行、券商、信托、第三方销售机构等渠道销售,导致私募基金的持有人高度分散,以个人投资者为主。

 

五、形式和业务多元化

美国私募基金的业务和形式呈现多元化,包括对冲基金、私募股权基金、证券化资产基金、房地产基金、流动性基金、风险投资基金、其他私募基金等。中国的私募基金主要分为四类,私募证券投资基金、私募股权投资基金、私募创业投资基金和其他私募基金,私募基金的形式和再国内还需要进一步细化,私募基金的业务也需要不断的创新。

 

六、注册地和投资地

美国私募基金的注册地和投资地呈现全球分布,私募基金的注册地主要分布在美国、开曼群岛、爱尔兰、维尔京、百慕大等地。其中开曼、爱尔兰、维尔京、百慕大等地是著名的避税港,美国私募基金利用避税港进行避税。美国私募基金的风险敞口也是全球分布,体现美国私募基金全球化投资的特点。中国的私募基金基本都在国内注册,只有5家在香港注册,不过近年来国内私募机构的境外投资在逐渐增多。

 

写在最后

美国是私募基金行业和私募基金监管制度的发端地,私募基金发展历史悠久,规模庞大。与美国相比我国的私募基金行业还处于发展初期,私募基金行业需要加快发展步伐。发展私募基金,要放开养老金、社保基金、保险资金等庞大的机构投资者投资于私募基金,促进FOF等机构的壮大。随着我国对外开放,私募基金的投资领域和投资范围将更加丰富,全球化将使大势所趋。作为全球第二大以及增长速度最快的经济体,我国私募基金行业必将有非常广阔的空间。

 

责任编辑:翁建平

作者: 博易大师

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