摘要：　　期货市场的作用具体如下：

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　　期货市场的作用具体如下：

　　一、宏观作用—“平衡杆”和“弹簧”

　　从理论角度看，套期保值和价格发现是期货市场的两大功能，实际情况也确实如此。在长期的运作实践中，我们逐步对期货市场功能有了更深刻的理解。

　　1.套期保值起着“平衡杆”作用

　　从宏观视角来看，套期保值发挥的是“平衡杆”作用。企业进行套保正如运动员手中握着平衡杆，实体产业的风险通过期货市场价格波动，通过套期保值功能得以化解。2008年国庆假期后开盘，国内19个期货品种全线连续跌停的行情确属历史罕见。行情结束后，我们对部分产业进行了走访调研，结果发现，有期货品种可以避险的行业，受冲击程度远小于那些没有相关期货品种的行业，比如有色金属、农产品价格波动风险对行业的冲击相对较小，而钢铁行业面临价格断裂却无计可施，整个行业全面亏损。

　　2.价格发现起到“弹簧”作用

　　期货市场价格发现是套期保值功能充分发挥后衍生出的第二大功能。事实上，价格发现发挥的是“弹簧”作用，即当现货价格涨势过快时，期货市场形成一个回调的压力;当现货价格过低时，期货市场又对其形成一个向上的推力。我们以证券市场为例进行股指期货对现货市场影响的实证研究，通过上证综指与其他四个主要股指(道琼指、S&P500、恒生指数、KOSPI200指数)的比较发现，股指期货不仅增强了现货市场的弹性，而且对其顶部构筑形态也造成影响，即单一市场(缺乏股指期货的市场)容易出现单顶(V字型反转)，而双向市场(存在股指期货对冲机制)则易形成多重顶结构(M型)。

　　下面我们简要梳理一下为什么单一市场容易出现单顶，而双向市场易形成多重顶结构?股市上涨需要买方资金增量的持续流入，当价格不断被抬高时，投资者普遍形成“自我实现的预期”，但在价格创出历史高位或阶段性价位时，单一市场和双向市场情绪出现明显分化：

　　(1)单一市场由于只能买涨，因此获利必须通过价格的不断抬高来实现，但随着价格不断上升，入场资金增量逐步无法与其保持同步，导致市场出现技术顶部。此时由于缺乏避险工具，恐慌中投资者为减少亏损只能采取抛售措施，在一致性预期下市场流动性骤紧，价格迅速下跌，随着跌幅加剧，资金撤出速度加快，最终形成单顶。

　　(2)双向市场由于存在做空机制，投资者可以采用股指期货对多头资产进行对冲，一方面避免了市场恐慌性抛售，另一方面股指期货也很好地分化了投资者对后市一致性预期。随着期货与现货间的基差值不断变化，市场形成技术顶部后会出现振荡下行，并在某阶段蓄势反弹(基差值由正转负)，最终演化为多重顶格局。

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