宽跨式期权组合中，看涨期权和看跌期权的头寸比例是1∶1，但是在本文的资产组合调整案例中，期权头寸的设定，要以对冲股票市场风险的额外敞口为目标。

例如，在某案例中，如果沪深300指数突破了2783点，则股票市场风险的额外敞口就是706万元。卖出这部分敞口，对应着虚值看涨期权的空头头寸是：风险敞口7060000元÷(合约乘数100×行权价2750)=26手。

如果沪深300指数向下突破了1682点，则股票市场风险的额外敞口就是522万元，且需要买入这部分敞口才能满足既定的风险敞口要求；而买入这部分敞口，对应的虚值看跌期权空头头寸是：风险敞口5220000元÷(合约乘数100×行权价1700)=31手。

在该案例中，要注意两点：一是虽然用看涨期权调整的风险敞口比较大，但是所需要的期权头寸却比较小；二是本案例中并不涉及债券资产风险敞口的调整方式，债券头寸的调整或许可以通过现券交易，或者可以利用相关的衍生品如国债期货、利率互换等。

操作策略

一些案例将宽跨式期权组合空头应用到资产组合调整当中，实际上反映了投资者对未来行情的看法，即未来行情将宽幅振荡，而操作策略应是在行情好的时候卖出，而在行情不好的时候买进。这样的资产组合调整相当于反转策略的运用。

由于所用期权都属于虚值程度比较高的期权，所以，即使做空了期权，投资者所获得权利金收入并不算大。因此，这样的操作，几乎完全是为了调整资产组合在股票市场的风险敞口。

使用宽跨式期权组合空头，如果标的资产价格上涨，则期权组合的Delta会逐渐转为负数；反之，如果标的资产价格下跌，则Delta逐渐转为正数。这就是宽跨式期权组合空头适合于调整资产组合股票资产风险敞口的原因。

在通常情况下，股票市场的波动性要远远高于债券市场的波动性，所以在进行资产组合调整时，股票资产的调整需要有更便捷的工具，才能把握住合适的价格。股指期权交易中的杠杆特征，使得较小规模期权头寸就能实现同样的目标。当然，按照目前关于股指期权保证金的规定，该策略面临的一个问题是保证金占用较高。随着信用交易在期货市场的推广，股票、国债冲抵保证金等制度会越来越完善，而上述问题将会得到解决。

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