10月伊始,美股暴跌。10月10日,科技股遭遇2011年8月以来最糟糕的一天,80%的科技股已进入回调区域。标普500科技板块的65只股票中,有52只股票已从52周高位下跌至少10%,意味着进入回调区域。
今年以来,科技股一直是华尔街最青睐的板块,投资者押注Alphabet与苹果等高企的股票将继续实现强劲的盈利增长。科技行业包含美国市值最大的企业以及延续股市繁荣的最大贡献者苹果公司。由于投资者预测它们将继续实现强劲的盈利增长并且能够占据大量的市场份额,因此苹果、微软和亚马逊的股价今年大幅上涨。不过,该板块10月10日下跌了4.8%,创2011年8月以来最大单日跌幅。
从已经公布的财报来看,三季度美国银行业利润依旧稳健。摩根大通连续第三个季度营收及利润超出市场预期,净收益84亿美元,同比增长24%,每股盈利2.34美元,超出市场预期的2.25美元,公司不佳的固收业务表现被零售银行业务的强势表现所抵消;花旗集团的财报显示,第三季度该行实现净利润46.2亿美元,同比增长12%,超过市场预期值41.8亿美元。分业务来看,花旗的投行业务增长强劲,同比增速高达7%。
在美联储持续加息、低税率以及法律费用下降等利好的提振下,美国银行业逐渐展现出其盈利能力。不过科技股盈利目前市场预计普遍不及预期。摩根士丹利发出警告,市场对于美股公司利润率预期过于乐观,随着宏观成本压力上升和需求放缓,公司利润率将被压缩,而这将对美股造成负面冲击。美国税改效应带动海外现金回流美国,近七成集中在信息科技行业。随着现金回流美国效应减弱,美国科技股三季度利润有望回落。
从美国经济来看,三季度很大可能触顶。美国经济在二季度依旧表现靓丽,二季度GDP增速经调整后上修至4.2%,包括个人消费支出回升、净出口增加和减税效应带来经济上行动力,但未来不确定性较大。其中表现为私人投资逐季回落,尽管消费者支出在三季度初保持强劲,但美国7月新屋销售创9个月新低,显现美国楼市继续降温。
利率加速攀升有望提早结束美股牛市和对经济降温。统计发现,1953年4月30日至今,标普500指数收盘价和10年期美债收益率呈现-0.64中等偏高相关度。根据英国金融时报的统计,过去30年间,只有1994年、1996年、1999年、2009年和2013年同期出现过如此之大的涨幅。其中,只有2009年和2013年同期的涨幅比目前多一些,2009年涨幅为162.45个基点,当年最高飚至3.8368%。这两个时期都不是发生在美联储提高利率的背景下,而今年就不一样了,主要是由于美国经济开始出现过热迹象。由于美国产出缺口收敛,经济过热,当前美股可能类似于1999年美债收益率飙升之后的2000年。
目前,美国经济有可能走向滞涨的风险,这对于美股是致命威胁。“滞”的方面表现在税改正面激励效果消退、私人投资回落、地产见顶、企业利润回落;“胀”方面表现在全球原油价格再次冲高,叠加美国持续不断出台的贸易壁垒(对部分进口产品加征关税),变相抬升原材料价格和耐用品成本,最终会传导导致通胀回升,而目前9月美国失业率降至3.7%,创1969年12月来新低,平均时薪的环比和同比增速分别为0.3%和2.8%,只比8月增速低了0.1个百分点。
为了对冲经济触顶和美股牛市终结的风险,科技股尤为值得关注,科技股往往在牛市最后一轮泡沫破灭。投资者如果想增加或者管理在纳斯达克股票市场上市的最大非金融公司的风险敞口,可以考虑E-迷你纳斯达克100指数期货。纳斯达克100指数选取的是在纳斯达克交易所上市的100只非金融股作为成分股(主要是市值较大的高科技成长股),在市值加权的基础上按相应的指数编制规则计算出来的、反映纳斯达克整体市场或者美国高科技走势的指数。
E-迷你纳斯达克100指数期货,自周日开盘,至周五收市,几乎24小时的交易时段一旦出现全球性新闻和大事件,投资者就能通过流动性强、灵活性高的期货采取行动,无需等到股市开盘再管理相关头寸。
10月10日美股暴跌,我们观察到纳斯达克100指数主要成分股遭抛售,但是E-迷你纳斯达克100指数期货成交量明显攀升,这意味着投资者积极运用E-迷你纳斯达克100指数期货对冲市场下跌风险。
图为纳斯达克100指数和E-迷你纳斯达克100指数期货的走势表现
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