企业在参与套期保值之初,要先建立现货对期货需求的映射,再设计具体内容,基本的套期保值策略可以简单描述为以下三个模型。 (一)净头寸管理模型 这是一种针对现货净头寸的全程套期保值模型…

企业在参与套期保值之初,要先建立现货对期货需求的映射,再设计具体内容,基本的套期保值策略可以简单描述为以下三个模型。


(一)净头寸管理模型

这是一种针对现货净头寸的全程套期保值模型。该类模型由于全额对净头寸(现货绝对总量)实现了避险,属于风险组合收益中风险最小化的一种类型。该类模型常被国际大型贸易集团所使用,因为行业地位以及长的产业链已经赋予这些企业的垄断利润,所以它们并不担心利润,只担心系统性风险:一个是价格趋势风险,另一个是现货规模风险,也就是经常提及的全额套期保值,不留价格风险敞口。


(二)半程套期保值模型

当风险规模相对比较小的时候,可把价格一分为二,区分上涨和下跌,在上涨的过程中,主要关注买入套期保值,因为价格上涨会带来原材料采购风险,而在价格下跌过程中,可以卖出套期保值。做半程套期保值,必须在两方面下功夫。第一是价格趋势的判定(趋势研究),第二要判断期货相对于现货价格是高是低(基差研究)。既要考虑价格趋势,又要考虑基差,半程套期保值模型一般都为中小型贸易企业所采用。


(三)动态库存管理模型

此模型是兼顾头寸规模、价格趋势和基差 (现货价格 – 期货价格) 的动态库存管理模型。传统的套期保值的着眼点是对风险最小化而不考虑企业效益的最大化。通过期货上的反向对冲,把企业的净库存消减为零,从而达到了套期保值的目的。但是,市场风险为零,并不意味着企业没有亏损,因为在日常的经营活动中,企业的运行成本也很高,无论市场怎么波动,必须保证一个最低的经营规模。因此,对于每一个企业来讲,在日常经营过程中,需要保持一个基准的库存。


基差是现货价格与期货价格的差。实际中,基差的变化对于套期保值的效果影响较为明显,同时也会带来一定风险。因此,在套期保值过程中必须考虑基差风险。


要使卖出保值得到完全保护并且存在净盈利,就需基差走强。同样,要使买入保值得到完全保护并且存在净盈利,就需基差走弱。


责任编辑:翁建平

作者: 博易大师

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